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2019-10-09 16:08:51来源:励志吧0次阅读

瑞银证券:

流动性阶段性紧张将缓解

上周,的流动性紧张,原因主要有两方面:一是,企业缴税导致财政存款增加,二是新规提高银行外汇头寸限制,同时对投机资金流入有遏制作用,在一定程度上影响到外汇占款的增速。但是,这两种因素对资金面的影响可能是暂时的。首先,跨过5月末并度过企业缴税时点以后,该因素对资金面的冲击就将消退。其次,资金流入压力持续,基础货币投放仍存在较大的被动扩张的压力。

当然,长期来看,的货币政策基调在一季度末已经转向中性,且美元长期走强的趋势也令资金面未来可能面临负面影响。

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资金面将延续紧平衡

引起近期资金面收紧的主要因素在于5月财政存款季节性的上缴以及外汇占款可能出现下降的趋势。考虑到5月即将过去,财政存款上缴时点过后,资金面所受的冲击也将随之减弱。但近期货币政策变动成为全球焦点,在讲话中虽认为过早退出刺激政策将令经济增长面临减速风险,但也表示可能根据经济发展情况削减资产购买规模。在美国货币政策收紧及强势美元环境中,全球资金可能重新回流美国。同时考虑到外管局及人民银行出台了一系列政策打击热钱流入,预计外汇占款新增规模将很难维持2-4月份月均2000亿元以上的水平。总体而言,财政存款上缴冲击过后,偏紧的资金面有望暂时缓解。但6月份即将迎来端午小长假及半年末时点,同时在外汇占款新增规模可能下降的情况下,6月份资金面仍将延续紧平衡局面,资金利率阶段性走高的可能性仍然存在。

申银万国:

6月资金或先松后紧

根据新的公开市场数据,假定5月外汇占款1000-2000亿,那么至5月末,超储率将下降至1.6%附近。本周公开市场到期资金仅300亿,而所得税汇算清缴将持续到31日,因此估计资金利率暂时将维持在较高水平。到6月上中旬,资金利率有望重新回落。中期内,我们认为银行间资金利率中枢将跟随CPI回升,且未来新增外汇占款将下降。中性的判断下,预计未来3个月每月外汇占款新增1000-1500亿。在这两个前提下,我们预测未来超储率大概率将持续在1.5%-1.6%区间,银行间流动性极有可能将重新进入紧平衡状态,时点上开始于6月下旬。6月下旬准备金缴存叠加季末因素,以及外管局新规的最后达标期限,资金面将重新紧张。之后7月紧接着法定准备金补缴和财政存款缴存,资金面紧张的情况很可能持续较长时间。

(张勤峰 整理)

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